日元狂跌，表面上是美国升息，而日本央行一直坚持量化宽松，大量印钞所致。目前日本国债已经是GDP的近三倍，比率远超美国。

再加上印出来的钱日本政府用来无上限回购短期国债，造成严重的殖利率倒挂，也就是说远期国债的收益低于短期国债，没人再敢投资日本未来。

但如果我们仔细分析，就会发现，日本是全世界都在通胀的大背景下，唯一还在通缩的国家。日本的货币宽松从08年以后就没停止过，到安倍时代，更是无底线宽松，可你怎么刺激，它还是通缩。

更神奇的是，这些印出来的钱并没有用于经济建设，因为日本已经变成了老龄化社会、低欲望社会，没人贷款投资实业，银行印出来的钱贷不出去，转一圈又回到银行。曾有媒体报道，每年大概只有三分之一的银行资金进入企业用于生产。

但大家一定奇怪，这么多年，印钱印得这么欢，货币供应量远大于实际需求，为啥不通胀呢？

这个明显违背经济学常识的情况困扰了我很久，后来终于发现了其中的奥妙。

早在08年以前，日本政府就开启了海外投资大潮，印出来的钱大量用于收购海外优质资产：建立海外企业、收购矿产资源、收购股权、债券等等，到处都有日本财团的身影。到2020年，日本已经成为海外资产规模最大的国家，竟然是美国的两倍。

于是，无论国内经济多么萧条，国民如何躺平，海外资产始终给日本带来丰厚收益。

想通这一点，大家就能明白为什么这一次日元跌这么狠：美国的经济制裁和放水，严重破坏了经济全球化，破坏了全球供应链，也就直接影响了日本海外投资的收益，国内经济又持续萎靡，双重作用下，货币政策的刺激失效，信心尽失，日元贬值不可避免。

这样分析，准备最近抄底日元的朋友，可以再等等，因为对日本海外资产的冲击，现在只是刚刚开始，日元还要再跌一阵。